欢迎来到原油直播室!
EIA国际期货原油喊单平台

供求平衡推动石油价格回暖 但总体上涨的高度比较有限

    全球经济复苏乏力制约原油需求回升
 
    今年以来,疫情发展的全球化趋势对世界经济产生巨大的冲击,很多国家陷入严峻的经济衰退,根据IMF在6月底的猜测,2020年全球GDP将萎缩4.9%,欧元区GDP将萎缩10.2%,包括美国、日本、巴西、印度、俄罗斯在内的主要经济体GDP均会泛起严峻的萎缩,中国成为独一经济正增长的国家,预计2020年GDP将增长1%。去年底全球制造业PMI重回50多点后,在疫情影响下,2月份再度陷入萎缩区间。4月份,全球制造业PMI降至39.6,创历史新低。5月以后,跟着经济重启和需求回升,全球制造业流动低迷不乱,预计未来仍将延续弱势反弹态势。从历史数据看,全球经济形势与原油需求有很强的相关性,制造业指标与柴油、煤油需求有非常强的正相关关系。在上半年全球经济低迷的背景下,下半年经济将继承复苏,但疫情仍将制约经济发展,GDP、制造业PMI等指标将呈现疲弱复苏态势,制约了原本的石油需求回升。
原油期货国际价格
 
    上游勘探投资下降,全球原油供给大幅下降。今年以来,因为油价下跌,世界上大多数勘探企业都减少了投资。根据rystad energy的猜测,2020年全球勘探投资将比2019年减少26%。其中,本钱相对较高的致密油、油砂等勘探区块的资本支出将减少40%以上,而深海石油勘探的资本支出则会减少相对较小的幅度。根据该机构的猜测,2021年全球石油勘探企业的资本支出仍难以实现增长。石油上游勘探企业减少投资,必定导致原油产量下降。加上主要产油国主动减产,今年第二季度全球原油供给大幅下降。根据EIA的数据,第二季度全球原油产量下降至9256万桶/日,环比分别下降821万桶/天和788万桶/天,是跌幅的主要原因。
 
    5月后,欧佩克+实施新一轮减产,油价下跌也使美国页岩油企业被动减产。不外,根据减产协议,下半年欧佩克+减产幅度将缩小,油价上涨必定带来美国页岩油减产放缓,预计供给侧将逐月反弹。
 
    下半年减产幅度将缩小,积极预期有限。根据减产协议,下半年欧佩克+减产率将缩至770万桶/天。目前产油国确认将970万桶/日的减产幅度延长至7月底。同时,预计未来沙特、俄罗斯等产油国将放松减产。假如产油国不在7月再讨论延长时限,8月后减产幅度将降至770万桶/日。不外,5、6月份,欧佩克+减产的执行率并未达到100%。安哥拉、尼日利亚和其他国家的减产执行率较低。目前,970万桶/日和770万桶/天都达到了以往产油国的最高减产配额。考虑到低油价下产油国财政收入大幅减少,财政赤字增加,我们以为下半年,很丢脸到所有产油国过度减产。乐观维持80%左右的减产执行率。
 
    此外,在减产协议框架下,产油国下半年的减产率呈现逐步收缩的趋势,这意味着欧佩克+减产难以给市场带来更多惊喜,而产油国减产带来的效益已基本包含在当前油价中。
 
    石油公司将更愿意在第三季度触底。跟着油价的低位回升,页岩油上游投资减少的趋势逐渐结束,钻机数目下降速度显著放缓,近期可能触底。然而,在油价逐步走高的背景下,多数页岩油出产企业开始考虑重启停产油井。根据达拉斯联邦贮备委员会对美国第11区勘探企业的调查,在60家左右的勘探企业中,超过50%的企业但愿在6月至7月重启停产井并增产,超过80%的企业但愿在9月底前重新启动和封闭油井。同时,约60%的企业以为重新启动油井不需要花费太多的额外本钱。此外,从页岩油的出产本钱来看,目前40美元/桶左右的油价已基本笼盖了大部门页岩油主产区的出产本钱,这将进一步促进页岩油企业恢复出产的意愿。因此,下半年,我们可能会看到钻机、钻井和完井数目同步见底回升。与此同时,美国原油产量有望在第三季度触底。不外,因为油价整体涨幅有限,美国页岩油工业的复苏将相对有限。