国际原油需求恢复或为2021年主旋律

原油市场行情 (45) 2021-01-07 10:57:22

  全球经济缓慢复苏

  美联储将利率调至低位,欧元区也加大量化宽松的力度。受疫情影响,美联储大幅下调利率至0-0.25%。欧洲因长期负利率,可调节空间较小,2020年12月,欧洲央行将紧急抗疫购债计划再增加5000亿欧元,并延长9个月;将第三轮定向长期再融资操作优惠利率到期日延长至12个月。

  拜登上台后,将迅速推出经济刺激法案,欧洲的新一轮预算与刺激计划也已生效。拜登当选,其主张的财政刺激政策也将在就职后迅速推出。根据美国联邦预算委员会(CRFB)估算,基建投资是主要支出,预计未来10年基建投资达3万亿美元。欧洲疫情暴发后,欧盟陆续推出5400亿欧元的抗疫救助计划和7500亿欧元的欧盟复苏基金计划。2020年12月,欧盟国家领导人批准了总额约达1.8万亿欧元的预算与刺激计划,于2021年1月1日生效。

国际原油需求恢复或为2021年主旋律 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第1张

  图为美国财政收支情况(单位:百万美元)

  随着各国一系列货币政策和财政政策的推出,2021年全球经济将继续复苏,从而推动国际原油需求恢复。

  疫苗预期相对利好

  疫苗带来的预期相对利好。二次疫情暴发导致封锁措施重启,但随着防疫措施逐渐完善,影响力度相对有限。变异新冠病毒传播速度较原先发现的病毒快70%,在一定程度上对疫苗形成考验。就目前疫苗供应来看,在一定程度上利多原油需求,但考虑到病毒的多变性,未来仍将是不断验证的过程。

  欧美炼油厂需求逐渐回升

  成品油裂解价差逐渐回升。2020上半年,受疫情的影响,交通需求大幅下滑,成品油需求走弱,汽油与WTI的裂解价差更是跌至负值,随着疫情逐渐得到控制,汽油裂解价差回升至前期正常水平,而取暖油和柴油裂解价差较正常水平仍有一定差距,主要因工业及航煤需求尚未完全恢复。随着需求的回升,成品油利润也将继续恢复。

  欧美炼厂原油需求逐渐增加。受疫情影响,成品油裂解价差跌至低位,利润下滑,全球多家大型炼厂关停,包括壳牌的Convent炼厂、马拉松石油的Gallup和Martinez炼厂、PBF Energy的Paulsboro炼厂、San Francisco的Phillips 66炼厂、BP的Kwinana炼厂和壳牌的Pulau Bukom炼厂,欧美炼油厂原油加工量和开工率创近年新低。但随着炼能部分关停,成品油需求好转,裂解价差走强,炼油利润回升,欧美炼油厂原油加工量也将继续回升。

  国内原油需求稳步回升

  国内需求继续回升。数据显示,2021年,我国原油非国营贸易进口允许量为2.43亿吨,同比增加4100万吨,增幅高达20%。2020年12月下旬,2021年第一批原油非国营贸易进口配额公布,下放12259万吨,较2020年第一批的10383万吨增加了1876万吨,增幅18%,且在第一批配额中,山东独立炼厂采购的原油订单相对较多,预计国内原油开工率和加工量将继续增加。

  预计国际原油需求同比增长6%

  2021年,全球原油供需格局仍维持紧平衡状态。需求端,量化宽松叠加财政刺激法案以及疫苗接种,需求预期利好带动成品油裂解价差回升,炼油厂加工意愿增强,预计2021年全球原油需求同比增长6%。

  供给端,利比亚、委内瑞拉供应变化不大,伊朗原油供应增加幅度需等待具体谈判结果,美国库存井消耗速度远大于新钻井增加速度,供应增量不大,预计2021年全球原油供应小幅增长3%左右。供应增幅小于需求增幅,全球原油供需继续处于紧平衡状态。

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