原油价格存在阶段性差异 地域间价差扩大

原油期货行情 (53) 2020-11-17 09:56:38

  原油价格存在阶段性差异

  三季度以来国际油价走势存在阶段性差异。进入9月前,油价保持振荡上行的态势,但上涨斜率是一个边际放缓的过程。在此期间,新冠肺炎疫情虽然在世界局部地区有恶化的迹象,但在全球视角下属于趋缓的阶段,需求复苏进程是市场关注重点之一。

  与此同时, OPEC决定将第一轮减产执行窗口额外延长1个月至7月,供应端收缩力度较前期加大也是支撑油价继续上修的核心因素之一。

原油价格存在阶段性差异 地域间价差扩大 (http://onishimura.com/) 原油期货行情 第1张

  图为原油期货主力合约价格(单位:美元/桶、元/桶)

  7月初至9月初,Brent原油期货从42.09美元/桶上涨至45.77美元/桶,累计上涨3.68美元/桶,涨幅8.74%。WTI原油期货从39.72美元/桶上涨至43美元/桶,累计上涨3.28美元/桶,涨幅8.26%。

  上海原油期货从293.3元/桶上涨至294.8元桶,累计上涨1.5元桶,涨幅0.51%。值得注意的是,在此期间上海原油期货价格相对外盘品种较弱势,价差总体上呈现走弱的过程。

  进入9月以后,欧洲部分国家疫情再起,全球确诊病例增速重新抬头,大类资产价格在联动性增强的同时共振下行,原油期货波动率明显提升。9月上旬,美元指数阶段性反弹,而内外盘油价跌幅大致相当,从而导致内外盘价差在触及9月8日的高点后迅速回落。

原油价格存在阶段性差异 地域间价差扩大 (http://onishimura.com/) 原油期货行情 第2张

  图为轻重油价差走势

  地域市场间原油价差扩大

  9月以来,全球疫情再次恶化主要是由欧洲及拉丁美洲部分国家所带动。疫情结构性的变化已在原油市场中有所体现:第一,西北欧ARA地区原油库存自9月初刷新三季度以来低位以后,已连续两周出现增长;同期油品库存的反弹也终结了此前的去库趋势,目前仍在过去5年同期的最高水平,其中燃料油及石脑油增速最为显著。

       第二,近月Brent原油期货与迪拜原油掉期价差开始进入贴水区间,这是2010年以来首次突破平水线,意味着欧洲市场相对中东而言影响力正在逐步减弱。

原油价格存在阶段性差异 地域间价差扩大 (http://onishimura.com/) 原油期货行情 第3张

  图为原油期货跨市价差

原油价格存在阶段性差异 地域间价差扩大 (http://onishimura.com/) 原油期货行情 第4张

  图为ARA油品库存变化

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