原油现货出现走强迹象 宏观方面潜在利空较大

现货原油 (82) 2020-10-09 10:01:30

  原油供应端

  欧佩克成员国9月的日出口量为1820万桶,高于8月份的1753万桶。其中沙特9月出口量回升至625万桶/日以上水平,前9个月沙特平均每天出口625万桶原油,与去年同期基本持平。

  俄罗斯原油海运出口9月份达到360万桶/日,但远低于一季度平均460万桶/日的出口量,前9个月俄罗斯港口的出口量同比下降14%。

  非欧佩克与生产国巴西,美国,挪威的出口由于各种原因(包括FPSO维护、热带风暴和自愿减产等因素)而急剧下降,出口量从545万桶/日降至488万桶/日,这是三个国家今年以来最低的出口量。

  需求端

  IEA预期下半年石油需求复苏速度将显著放缓,将2020年原油需求展望下修20万桶/日,这是两个月来第二次下修预估。由于前期全球范围实施封锁和出行限制,汽油、柴油和航空燃油的加工利润率大幅下降。

  但亚洲炼油利润率在9月底出现大幅增长,沙特运输到中国的原油比去年同期增长了19%,达到平均每天148万桶。同时,沙特将11月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价上调0.10美元/桶,也显示出现货市场走强的迹象。

  当前宏观方面潜在利空较大

  一方面需要关注冬季疫情反复是否会引发经济二次承压,另一方面美股与美油同为风险资产,价格走势节奏高度相关,后期美股若高位回落,将对美油形成向下风险。

  预计四季度油价走势将维持中性偏空,目前40美元/桶是多空双方都相对认可的价格,向下有囤油套利的支撑,向上有天量库存和页岩油套保压力。

  未来油价若继续走高,需求端必须进一步改善,传导路径是终端需求复苏,带动成品油库存下降,炼厂利润修复,裂解价差反弹,原油补库增加,从而形成正向循环,让油品出现自下而上的去库存。

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