机构观点:原油短期内仍将继续振荡

原油期货行情 (26) 2020-09-10 13:29:54

  提及近两日波动较大的品种,原油期货必然跃入眼前。虽然国际油价周三反弹并脱离近3个月低位,但市场对其未来需求始终比较担忧。

  实际上,光大期货能化研究总监钟美燕认为,9月初以来原油价格的调整之所以如此猛烈,本质上是因为此次行情并不完全是由基本面驱动的,而是与宏观经济偏弱共振后的结果。

  据中银国际期货研究部主管顾劲涛介绍,近期OPEC+国家降低了减产力度,8月石油产量增加了约100万桶/日,为OPEC石油产量连续第二个月增加。另外,贝克休斯数据显示,截至9月4日当周,美国活跃油气钻机数量增加了两座,至256座。活跃钻机数是衡量未来产量的早期指标。这是活跃钻机数在过去三周内第二周增加,美国的原油产量未来可能复苏得比预计要快。石油主产国产量的恢复使得原油供给更为宽裕。此外,目前全球新冠疫情形势仍然不容乐观,感染人数持续增长,人们出行人受到一定限制,原油需求端的恢复仍较为艰难。尤其近期随着北半球天气逐渐变冷,市场担忧新冠疫情再次暴发,影响了此前市场的多头的情绪。

  东海期货研究所高级分析师李婉莹补充说,沙特本月对各区域原油价格进行升水的调降,引发了市场对“产油国为争夺市场份额而采取价格战”的担忧,加之已经横盘一段时间,市场信心本就比较脆弱,以及上海原油期货的仓单压力较大,大量套保盘需以价格下跌的方式来化解,在这样的情况下,上海原油期货此次调整幅度较外盘原油更深。

  在钟美燕看来,虽然原油价格此次调整打破了维持两个月的振荡局面,令前期投机多头受挫,但未来是否会进一步深跌仍需消息面和宏观面的配合,“目前消息面没有进一步的向下驱动力,沙特等石油减产国对增产的态度目前还是比较谨慎的”。

  至于美国方面,顾劲涛说,虽然油井有所恢复,但由于前期投入不足,产量增长不会太快,因此原油总体的供给增长是有节制的。

  需求方面,虽然新冠疫情还在持续,但美国、欧洲的情况在好转,需求在缓慢提升,疫苗的研制也不时出现好消息。因此全球原油的总需求仍在回升。在供给增长有限、需求持续恢复的情况下,原油价格下跌空间不大。

  鉴于此,顾劲涛认为,未来原油市场大幅下行的概率较低,三四月份的行情很难重现。

  李婉莹对此表示认同。“目前Brent原油的远期合约依然处于上行态势,说明市场依旧对其保持谨慎乐观态度。在此背景下,四季度Brent原油价格重心大概率维持45—50美元/桶。”李婉莹说,考虑到上海原油价格仍旧与阿曼原油保持倒挂,国内供应宽松的格局短期难改,建议相关参与者适时调整操作思路。

  不过,考虑到近期正在逐步恢复正常生产的美页岩油和中东传统油田,以及全球宏观经济环境的不稳定,李婉莹表示,资金容易放大恐慌情绪,短期油价将继续调整,对国内能化板块整体影响偏空。

  至于能化品方面,钟美燕表示,虽然原油是整个能化的风向标,但油价走势又与其他品种有一些差异。“近期原油为是一个振荡修复行情。其他能化品种方面,PP、LLDPE、EG仍存在阶段性价格高估的可能,甲醇基本面近期有改善。值得关注的是沥青,四季度需求的发力以及基建项目的推进有望助推整体需求回升。”她说。

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