价格中枢大幅下移 5月油价或现转机

国际原油价格 (28) 2020-05-06 13:51:13

  2020年4月份,新冠疫情全球范围扩散情况达到新的高度,世界范围的封禁措施对石油需求形成了致命打击,在石油供应端未现显著减量的情况下,油市平衡进一步坍塌,国际原油价格中枢大幅度下移。中宇资讯监测数据显示,外盘时间2020年4月29日纽约商交所 WTI原油期货收盘价15.06美元/桶,相比2020年3月31日跌5.42美元/桶,跌幅26.46%;4月29日洲际交易所布伦特原油期货收盘价22.54美元/桶,相比2020年3月31日跌0.2美元/桶,跌幅0.88%。截至目前,WTI 4月均价16.59美元/桶,较2020年3月均价下跌13.85美元/桶、跌幅45.50%,布伦特4月均价26.70美元/桶,较2020年3月均价下跌7.03美元/桶、跌幅20.84%。

  北京时间4月13日凌晨,在延宕数日后,减产协议靴子艰难落地。OPEC+确认自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产,减产额度为970万桶/日;自2020年7月起减产800万桶/日至12月;自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。尽管新一轮减产从规模、时间跨度、参与主体都创出历史,但减产规模仍然无法覆盖巨大的需求减量,而减产的时滞性导致市场对供需实际的悲观预期难现缓解,而世界主要产油国为维持出口量在主要供应区域维持了极具竞争性的报价,这导致现货市场价格呈现较期货更为显著的下跌趋势。中宇资讯监测数据显示,2020年4月DTD布伦特现货均价录得18.49美元/桶,环比跌幅41.9%;4月迪拜现货均价录得20.37美元/桶,环比下跌39.6%,美洲市场常规品级现货递价水平延续10美元/桶下方,截至外盘时间4月29日,墨西哥一揽子原油出口收盘价报9.44 美元/桶,而受库存满溢影响,低品质的重质稠密原油早在3月中下旬即已经出现负值报价的现象。

  本周期原油期货价格呈现高度波动性,而市场投机行为导致期货市场由高流动性转向低流动性。尽管油市平衡堪忧,但市场在超低油价期间产生了大量看多行为。中宇资讯监测数据显示,截至2020年4月21日当周,CFTC投机基金多头净持仓数量录得自2018年8月7日当周以来的最高值。市场投机行为加剧原油期货价格波动,而交割机制加剧了价格风险,因美国原油库存连续暴增,交割地库欣区域库存正在快速接近极值,本周期内在WTI 5月合约移仓交割前夕上演空逼多大戏,多头惨被收割,美原油破天荒进入负值区域。而相对而言,现金交割的布伦特原油期货价格保持了相对稳健,更多反映了现货市场的实际递价水平。

  中宇资讯原油研究组认为,2020年5月份国际油市将延续高频震荡,但期货市场流动性将下降。库存仍然是市场焦点,库欣地区7600万桶的储存极值正在快速迫近,而全球商业存储空间也在被快速消耗,这将继续对原油期现货价格形成抑制。不过,我们仍然注意到油价可能零星反弹的信号,首先OPEC+大规模的减产正式启动,沙特等国已经表态提前削减供应量,而俄罗斯表态将完全遵循协议减产,并明确表示将把天然气凝析油产量也涵盖在内,另外欧洲西部最大的原油生产国,也是非OPEC中最为重要的供应增长力量之一的挪威承诺减产,为减产联盟提供额外支撑,挪威等石油生产国将提供框架外的额外贡献,这将令协议减产更有效率的对冲需求减量。

  另外,市场寄望部分国家和地区重启经济和解除旅行禁令的计划可以刺激石油需求,美国吉利德公司瑞德西韦药物的试验数据振奋人心,全球疫情也呈现见顶放缓趋势,这将修复市场对于中远期油价的预期水平,来自中国以及亚洲其他区域的需求显著回升迹象也将帮助原油市场调高长期油价的预期值。另外,美国EIA报告显示,美国汽油消费可能正在复苏,这将对油价产生正面支撑。

  但是,仍需看到在当前市场环境下,产油国为维持出口量,仍将维持具备高度竞争性的销售报价。据市场消息反馈,OPEC成员国尼日利亚已将5月原油官方价格设定在逾5美元/桶的折扣。按照目前的油价水平,这意味着该公司的大部分石油售价将低于10美元/桶。在世界主要销售区域,产油国之间的价格战已成骑虎之势,难以主动收手,这将继续抑制5月份期现货价格水平。中宇资讯判断,5月份WTI价格中枢或升上20美元/桶水平,布伦特价格中枢或上探26美元/桶。

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