又一家美国油企破产 背后正酝酿着更大的危机

原油市场行情 (33) 2020-04-28 14:25:25

  随着油价暴跌,另一家美国石油公司周日申请破产保护。 美国石油工业的寒冷冬天来了。 小心引发新一轮的金融危机

  事件梳理

  破产来自美国海上钻探承包商钻石钻探,该公司列出了58亿美元的资产和26亿美元的债务,其中20亿美元是债券。 该公司目前手头现金约为4.349亿美元。

  穆迪(Moody's)和标准普尔(S& P)在10天前未能按时向债券持有人支付5亿美元的利息后,将该公司的债券评级下调,该公司在是否将期限延长至30天,还清债务或 默认。

  首先是惠廷石油,然后是戴蒙德,这轮石油价格暴跌中的美国石油公司就像被推倒的多米诺骨牌,这也意味着美国石油行业的状况正日益变得越来越困难。

  精选分析

  美国石油钻探行业的寒冬

  在谈到破产原因时,戴蒙德海底钻探公司表示,在沙特阿拉伯爆发流行和价格战之后,海上钻探行业急剧恶化。 海上石油是生产最昂贵的石油之一。 当油价跌至每桶30美元以下时,该公司已经处于非常糟糕的境地。

  钻石破产的原因也是美国整个石油工业所面临的现状。 需求暴跌,库存猛增,原油无处可放,许多生产商被迫削减开支,甚至关闭油井,以度过危机。 接下来,我们将从三个方面研究美国石油业面临的困难:

  美国石油库存即将爆满

  4月22日EIA发布的数据显示,截至4月17日当周,美国原油库存为11.536亿桶,SPR原油库存(战略石油储备库存)为6.35亿桶,除SPR以外的原油库存(即商业库存)为5.186亿桶。

又一家美国油企破产 背后正酝酿着更大的危机 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第1张

  美国商业库存再增加1686万桶就将达到历史新高,而SPR原油库存距离达到历史新高还能再增加9165万桶,因此美国原油库存总计还能再增加1.0851亿桶,相当于在4月17日当周库存量的基础上再增加9.4%。

  拓展阅读:美国EIA库存连续5周激增1000万桶以上!

  钻井总数不断减少,四周下降40%

  面对如此巨大的库存压力,许多美国产油商都不得不关闭钻井和油井。

  根据贝克休斯的最新数据,截至4月24日当周,美国石油钻井平台的数量减少了60个,使总数达到了378个,比去年同期减少了427个。这是自2016年7月以来活跃的石油钻井平台数量最少的一次。而且可以看到,美国石油钻井总数已经连续6周下滑。

又一家美国油企破产 背后正酝酿着更大的危机 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第2张

  北达科他州的页岩油生产商已经关闭了6000多口油井,每天减产约40.5万桶,约占该州总产量的30%。能源数据公司Enverus的数据显示,过去四周,在美国页岩油田运营的钻井平台数量下降了40%。

  拓展阅读:贝克休斯钻井报告

  美国油企大幅削减支出

  美国产油商还大幅削减了支出。根据能源咨询公司Rystad Energy的数据,该行业已经从今年约1300亿美元的计划支出中削减了约530亿美元。路透的数据显示,美国和欧洲五家最大的石油公司宣布平均削减23%的支出。Crowley和Adams-Heard的数据显示,上市公司已经削减了310多亿美元的钻井预算。

  康菲石油公司在今年3月通过削减2020年资本支出和股票回购计划,获得了22亿美元的流动资金。4月17日,该公司再次宣布,进一步削减30亿美元的资本支出、运营成本和股票回购,并推迟生产。

  这都是美国油企为了度过这次危机而不得不采取的措施。

  违约潮来袭,警惕美国能源债务危机

  随着油价持续低迷,美国能源行业还存在一个巨大的风险——能源债务危机。

  在探讨是否可能爆发能源债务危机之前,我们需要先了解美国能源企业的债务情况。

  3月份的数据显示,美国企业债存量规模已经突破10万亿美元,其中,美国能源行业的企业债务规模为8043亿美元,而且97%以上是跟原油相关的债务。其中,高收益企业债(BB级及以下),占比高达31.2%,这说明了美国能源公司的信用资质普遍较差。

  国盛证券研报数据显示,今年美国能源行业将有448亿美元的企业债到期,去年仅为293亿美元,其中,投资级的债务为307亿美元,高收益债务为141亿美元。穆迪的数据显示,在2020年-2024年期间,北美石油勘探和生产企业将有860亿美元的债务到期。

  金十上周也曾提到过,在不到一周的时间里,美国能源行业的不良债务增加了110多亿美元,总量已经跃升至1900亿美元。截至上周二,在美国10家债务问题最严重的公司中,石油公司占了5家。

  拓展阅读:油市亏得最惨的一群人:我们甚至看不到未来

  能源行业违约或引发更严重的危机

  因为美国能源企业债务中,高收益债务的比例较高,长期的低油价可能导致美国能源行业出现违约潮,而这可能引爆10万亿美元的美国企业债市场,成为下一场金融危机的导火索。

  多数的油气公司债都处在BBB级区间,油气企业的债务违约将导致大规模的BBB级债券收益率跟着上升,以及大规模的债券降级潮,BBB级债券离垃圾级仅一步之遥。摩根大通表示,在过去18年里,能源公司是华尔街最大的垃圾债券发行者之一。

  信用评级公司惠誉国际评级(Fitch Ratings)的数据显示,随着低油价持续打击美国油气企业,美国许多钻探商今年可能拖欠逾320亿美元的高收益债券,预计违约率将为17%。在油价大跌之前,惠誉预测今年的违约率为7%。

  国盛证券认为,若能源行业爆发大规模违约,可能成为新一轮美国企业债危机的导火索。

  拓展阅读: 能源行业违约或引发美国企业债违约潮

  美国页岩油还能翻身吗?

  2011年-2014年是美国页岩油的繁荣期,当时主要有两个因素推动:

  一是油价连续三年的平均价格都在90美元/桶以上,这让页岩油生产商有利可图;

  二是美国量化宽松政策的持续发酵,让美国页岩油企业能够获得大量的低息贷款。

  在之后的几年,油价的成本也一直能够让美国页岩油生产商维持盈亏平衡,2015-2019年的平均油价分别为53.6美元/桶、45.13美元/桶、54.74美元/桶、71.69美元/桶、64.16美元/桶。

  然而,今年的情况发生了很大的变化,油价跌至美国页岩油繁荣以来从未有过的低点,EIA在前两周的能源短期报告中将今年对WTI原油的价格预期下调至29.34美元/桶。美国6大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶,成本最低的产区East Eagle Ford的成本价为32.4美元/桶。另一方面,由于美国能源行业债务问题突出,产油商们不再能够像之前那样获取大量的廉价贷款。

  只有少数油企能活下来?

  在油价持续低于生产成本,又难以获得贷款的情况下,美国小型的页岩油生产商将率先出局。Tudor Pickering公司的马修·波蒂略(Matthew Portillo)表示,这将是一场旷日持久的结构性转变。他预计,在页岩地区目前的几十家运营商中,只有10到15家能够存活下来。

  Rystad Energy不久前表示,油价跌至20美元时,到2021年底将有533家美国石油勘探和生产公司面临破产;而当油价跌至10美元,预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。

  华尔街的资本也正在从美国页岩油行业的这次洗牌中寻找机会,RS能源集团(RS Energy Group)的安德鲁吉利克(Andrew Gillick)表示,华尔街目前正在关注那些能够在此次危机中幸存下来,并之后在大宗商品价格上涨中获利的生产商。

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