WTI原油期货为何跌成“负油价”?专家:“四轮驱动”所致

原油价格走势 (47) 2020-04-22 13:45:26

  WTI原油期货的本次下跌,为何如此惨烈?分析人士认为,影响因素可以概括为“四轮驱动”。

  疫情是第一下跌动力

  新冠疫情影响了交通运输和基础设施,而石油行业严重依赖交通运输和基础设施。

  比如:航空业受到疫情重创,大量的客机停在地面,影响了航空煤油的需求。航空煤油是油品中增长最快、潜力最大的成品油品种。

  隆众资讯总经理闫建涛表示,飞机、汽车、轮船、铁路等构成的“交通用油”在全球石油消费中占比近60%。在中国,“交通用油”的消费占比近50%;在美国,“交通用油”的消费占比是70%。尤其是美国,“交通用油”都受到了疫情影响,其中汽油又占了消费的一半。“油价本身就有很多问题,疫情就像一种催化剂,疫情没有结束,这个事儿很难说。”

  驱动油价下跌的第二个轮子是库存因素。

  过去,我们说油价受开采成本支撑,15美元也好,35美元也好,油价不应该跌破。但是此时此刻,库存比生产成本更影响油价,疫情影响了美国和加拿大的内陆产区。库存问题,运不出去的问题,倒贴卖都是迫不得已。

  能不能关闭油井停产?闫建涛表示,停产关闭油井也有问题。油田关闭之后重启采油,成本比现在亏钱卖还要高。虽然不是每个油井,但是很多油井都会出现这种情况。两害相权取其轻,亏着卖也是迫不得已。

  全球经济放缓有影响

  经济是石油消费的最大驱动力,经济增速的50%左右是石油需求的增速。“全球经济增长3%的时候,石油需求增长百分之一点多。”闫建涛表示。两个因子之间是有相关性的。

  “与之相对,经济增速每下降一个百分点,石油的需求要下降两个百分点或更多。”闫建涛表示。

  需求方面,最近国际能源署公布数据,今年全球石油需求增长是“负一千万桶”。过去,从1965年到2020年,这么长时间石油需求的平均增速是正125万桶/年。一般情况下,当石油需求增速在100万桶/年之上的时候,石油市场是不错的,油价是上升的,而现在是负增长。

  实际上,在疫情发生之前,全球经济增速已在放缓,石油需求增速也在下滑,疫情作为“催化剂”使得经济增速放缓和石油需求下滑互相促进,加剧了石油市场的问题,加速了油价下跌,加大了油价震荡。

  从历史上看,地缘政治因素都是推高油价的,这次不一样,地缘政治和疫情联手,也成为了油价下跌的重要因素。

  以上四个方面共同作用,造成了石油的期货和现货价格陷入麻烦。

  投资者庆幸:幸好早已平仓

  中行的原油宝是该行发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品,按照报价参考对象的不同,其产品分为美国原油产品和英国原油产品。其中美国原油所挂钩的基准标的为“WTI原油期货合约”。

  中行目前的账户原油产品都是期次产品,期次产品在到期前需要投资者主动平仓。

  一位中行原油宝的投资者告诉记者,他曾在4月15日WTI原油期货跌穿20美元的时候,在中行APP上买入了“人民币美国原油2005”合约,买入价格约为人民币139元/桶,不过他已经赶在中行的调整日之前平仓了,他回忆道:“当时看到6月合约升水了大概40~50元人民币/桶,所以就不敢再买了。”

  现在看到原油期货价格跌至负数,他仍然心有余悸:“幸好我把5月合约平仓了,风险太大了!”

  20日是中国银行规定的调整日,在这天,须将到期的期货合约转买为新合约。比如,之前买入5月期货合约的投资者,要么就平仓,要么转买入之后6月、7月的合约。

  但近期要作出这一是去是留的决定,变得非常艰难。当前现货原油市场的价格持续走低,但是市场以及一部分交易商都认为,随着需求回升、“欧佩克+”大规模减产,最终将使得过剩的供应从市场上抹去,未来油价一定会上涨。

  这种预期推动了期货价格持续走高,并拉开与现货之间的价差。WTI原油期货5月合约和6月合约的价差就在不断扩大。在18日,两者价差为7美元左右,到了20日晚间,已经拉大到10美元,如今5月期货价格跌到-37.63美元/桶,这个价差之大更是史无前例。

  这就让持5月合约多单的投资人进退两难——如果这时候平仓,损失不小,选择移仓转入下期合约,那么持仓成本将大幅抬升。怪不得有银行账户原油的投资人向记者感慨道:现在转也不是,不转也不是。

  伴随着美国原油市场的波动,4月21日欧洲市场的布伦特原油也在走跌。截至记者发稿时,布伦特原油6月期货合约已经下挫超12%,报22.49美元/桶,6月合约和7月合约的价差也超过3美元。

  为应对布伦特原油价格的下跌和合约间价差的扩大,工商银行也在21日发布公告称:在4月23日,该行的账户国际原油产品(工行的账户国际原油参考的是布伦特原油期货报价)将转期(由6月调整为7月)。

  工行将依据交易规则重新计算转期后的持仓份额,并提醒投资者:受全球原油市场供应过剩等因素影响,目前新旧合约价差(升水)约4美元(30元人民币)/桶,处于较高水平,调整后的持仓份额可能减少。近期原油市场波动加剧,请关注风险,谨慎投资交易。

  业内分析:核心是产能过剩

  其实今年1月以来,原油价格就开启了“跌跌”不休的模式。在3月9日和18日分别出现过两轮暴跌,而20日更是创纪录地跌到负值。

  这两轮原油暴跌,主要的原因还是新冠肺炎疫情在全球的蔓延,导致当前全球原油需求下降。据欧佩克预计,4月全球原油需求估计下滑约2000万桶/日,尽管在4月13日“欧佩克+”石油联盟宣布达成历史上最大规模的减产协议,达成的意向是先行减产970万桶/天。但减产规模不及预期,原油短期受疫情影响还是供大于求,所以油价持续走跌。

  因为产能的过剩,目前存储原油的空间已经告急,美国能源信息署(EIA)公布的消息显示,截至4月10日,当周美国原油库存远超预期激增了1920万桶至5.036亿桶。EIA原油库存变化值已经连续12周录得增长,创有史以来最大单周增幅。

  据报道,瑞穗期货的主管Bob Yawger表示:WTI原油期货跌至负值“是历史性的一天”,这表明没有空间储存原油,原油一文不值。现在的状况是输油管道和库存都是满载,但很奇怪的一点是,EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。他表示,暴跌的原因还有一个,就是做多5月合约的交易者急于平仓。

  一位国内资深的期货市场人士向《每日经济新闻》记者分析道,20日WTI原油期货5月合约跌至负值的原因“核心还是产能过剩,库容太紧张,多头投机没有接货能力的太多”。

  至于未来原油期货行情会如何走?该人士曾对记者表示:新冠肺炎疫情在全球扩散,多久能得到控制现在很难预计,因此需求恢复的时间非常难预测。从眼前的疫情强度和“OPEC+”减产970万桶/天的协议来看,原油短期2个月内供过于求的格局还是难以改变,价格很难回到40美元以上。

  他表示后市关注影响原油价格变化主要看三个因素:第一是全球疫情的控制进度,因为疫情影响了需求。第二是“OPEC+”会不会就第二轮减产展开磋商并且明显加大减产力度。三是由于现金流亏损,高成本原油开采企业供应的大幅缩减。

THE END

发表评论