需求大幅下降缺乏利多提振 原油将继续偏弱运行

原油期货行情 (34) 2020-04-17 10:10:29

  全球经济收缩将加剧原油需求的下降,而欧佩克+产油国的减产幅度小于市场预期,并且它们无法有效地重新平衡石油市场的供需结构,这将迫使原油价格下跌。 回到疲软的下降趋势。

需求大幅下降缺乏利多提振  原油将继续偏弱运行 (http://onishimura.com/) 原油期货行情 第1张

  尽管欧佩克+产油国终于达成了历史上最大的减产协议,但其实力低于市场预期,无法抵消这一流行病蔓延带来的需求萎缩的影响。 在看涨因素之后,本周国内外原油期货重回下滑。 其中,美国wti05合约原油期货再次回落至前期低点,维持在20.5美元/桶。 布伦特原油期货价格跌至27美元/桶,而2006年国内原油期货合约也跌至270元/桶的水平。 在缺乏看涨支撑的情况下,原油将继续疲软。

  需求大幅下降

  受流行病影响,国际当局最近降低了对全球经济前景的预期。其中,国际货币基金组织(IMF)于本月14日发布了最新的《世界经济展望报告》,该报告预测,全球经济到2020年将萎缩3%,这远远超过了全球经济衰退造成的经济衰退。 2008年美国次贷危机,以及自1930年代大萧条以来最严重的全球经济衰退。其中,发达经济体将萎缩6.1%,新兴和发展中经济体将萎缩1%。此外,在主要原油消费者中,美国经济将萎缩5.9%,欧元区经济将萎缩7.5%,日本经济将萎缩5.2%,中国的经济增长将降低4.8个百分点至1.2 %。由于上述重要原油消费国的明显经济收缩,预计到2020年世界原油消费量将比去年同期减少2000万桶/日。如果石油市场的需求方像悬崖一样崩溃,而没有供应方的强力干预和再平衡,那么油价将长期处于低位,难以再次坚挺。

  OPEC+削减产量不及预期

  为了缓解长期油价下跌对美国页岩油行业的巨大影响,欧佩克+产油国就能源市场在应对疫情和经济复苏阶段之后的重要性达成共识。在美国政府的大力支持下进行了几轮谈判,致力于共同制定应对措施以确保能源市场的稳定,并最终达成了为期两年的减产决议:将减产9.7从5月到6月的天数为100万桶/天,从7月到12月的天数为770万桶/天,从2021年1月到2022年4月的天数为580万桶/天。尽管减产是有记录的,但减产的规模仍然低于市场预期,其效果取决于未来产油国的实施情况。随着减产协议的最终执行,投资者在短暂的“兴奋”之后又恢复了理性,并再次意识到欧佩克和二十国集团达成的协议不能抵消需求急剧收缩的负面影响,也不会在短时间内恢复石油市场的平衡。同时,库存增长速度可能超过承载能力,石油储量趋于饱和,原油市场无法摆脱供过于求的困境。

  进入季节性消费淡季

  原油消费具有明显的季节性特征,每年4—5月份为北半球需求淡季,美国炼厂开工率持续回落,而商业原油库存将处于累库状态。据统计,截至4月10日当周,美国炼厂开工率继续回落6.5个百分点至69.1%,较去年同期大幅下滑21.21个百分点,造成开工率下滑的背后除了季节性因素外,疫情影响也较为明显。虽然由于油价低迷导致美国活跃钻井平台数量显著回落,截至4月9日当周,该国活跃钻井平台数量再度骤降58座,至504座。但在需求减弱的背景下,仍旧无法阻挡美国商业原油库存持续攀升的步伐。截至4月10日当周,美国商业原油库存再度增加1924.8万桶,至5.04亿桶,处于年内高位水平,不仅同比增加10.65%,且高出近七年均值16%。季节性因素凸显会加剧油市供需失衡局面,从而令油价面临重心下移的风险。

  综上所述,全球经济萎缩将加重原油需求下滑的程度,而OPEC+产油国削减力度不及市场预期,且未能有效再平衡油市供需结构,将迫使原油重归弱势下行,预计后市国内原油2006合约还将继续走低。

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