原油市场分析:低油价没有完胜只有多输

原油期货行情 (30) 2020-03-25 10:09:37

  最近,纽约原油期货价格跌至20年低点,而伦敦布伦特原油价格则创下历史新低。

  未来油价的最终趋势无疑是由市场供求决定的。首先看需求方。世界范围内新颖的冠状病毒性肺炎流行游戏已导致数十个国家进行国际和国内旅行限制。在世界范围内,许多运输工具和服务油的无助已大大减少。同时,新皇冠疫情切断了全球产业链和供应链,生产石油迅速减少。在紧急状态下,许多当地炼油厂的开工率急剧下降,甚至不得不关闭,炼油消耗量空前萎缩。从更广泛的角度来看,这种流行病的影响,使今年全球经济陷入重大挫折,陷入最终局面,因此对原油的需求不可低估。

  看供应方。除了像圭亚那这样的产油国的新所有者,今年以来,石油作为标准的地缘政治话题已在产油国中得到了充分发酵,导致对产能扩张的竞争日益激烈。由于俄罗斯公然拒绝了原先将产量减少150万桶/天的提议,沙特阿拉伯很难平息被忽视的结果。它不仅做出了激烈的回应,降低了向欧洲,远东和美国出售的原油价格,而且还威胁要把既定的970万桶/天的原油计划提高到创纪录的1200万桶/天。桶/天。针对硬气,俄罗斯表示,它还可以每天增加50万桶的原油产量。 “骆驼”和“北极熊”暗地里打架,市场感到恐惧,因此原油价格受到了多次打击。

  现在看来,来之不易的OPEC +幸存下来了,沙特阿拉伯与俄罗斯之间的斗争将继续下去,而沙特阿拉伯试图用“快速扼杀方法”迫使俄罗斯回到谈判桌上并不容易。可以肯定,双方都会为此付出代价。以沙特阿拉伯为例,石油销售收入占其国内财政收入的70%以上,支撑财政收支的油价点在每桶80美元。按照目前的油价,沙特阿拉伯的财政已经无法收支平衡。

  让我们看看俄罗斯为顽固行径所必须承担的风险。与沙特阿拉伯相比,俄罗斯对油价下跌的盈余财政响应无疑要强得多,俄罗斯拥有1500亿美元的国家福利基金来支持低油价。然而,即使根据官方声明俄罗斯可以承受10年低至每桶25美元的原油价格,但至少目前的油价已使俄罗斯的收入需要45美元/桶才能保持其财政平衡完全为空。此外,俄罗斯关注的重点不是财政收支,而是卢布,因为油价下跌在损害深度方面,因为俄罗斯的财政收入来源,即国家信贷,主要是石油,而石油价格下跌导致的财政收入的急剧下降不可避免地传递了主权信用水平。因此,在过去六年中贬值60%的基础上,俄罗斯卢布今年继续下跌了30%。如果油价真的继续下跌,那么不难想象卢布的价值。那时,不仅俄罗斯人民的财富将被吞噬和侵蚀。俄罗斯政府担心它将不得不宣布所有社会义务(如养老金支付)的紧急情况,其国际融资能力也将受到影响和稀释。

  是的,在沙特阿拉伯和俄罗斯看来,美国页岩油公司是油价下跌的最大受害者。近年来,美国凭借先进的页岩油技术发展了每日原油产量的创纪录水平,取代了沙特阿拉伯成为世界上最大的原油生产国,并占据了国际原油市场约18%的份额。沙特阿拉伯和俄罗斯都没有对此感到信服,它们经常被美国提及的经济制裁所ra。但是,无论是沙特阿拉伯还是俄罗斯,都无法在石油市场上与美国竞争,因此双方共同成立了“ OPEC +”,共同压制油价。因此,美国许多页岩油公司因无法承受损失而倒闭。美国的石油生产也受到影响,不能保证其作为最大石油生产国的地位。

  实际上,对于美国而言,油价下跌不仅对其原油市场地位产生“挤出效应”,而且还带来相关的金融风险。作为美国石油生产和发展的主力军,页岩油公司仍然是高收益债券的发行人。他们的财务杠杆很高。每家公司手中都有大量未偿债务。页岩油公司的高收益债券(其价值高达2万亿美元)的评级非常低。如果油价下跌导致其财务状况恶化,其信用评级无疑将面临进一步降低的风险。

  城门着火了,这会影响城里的鱼。沙特阿拉伯“杀害一千个敌人,自残八百人”的降价吸引了主要的石油输出国组织(OPEC)主要产油国,例如阿拉伯联合酋长国。毕竟,每个人都害怕由于价格劣势而失去客户和市场。此外,沙特阿拉伯和俄罗斯的产量增加的声音也将导致“羊群效应”,因为产油国的成员被困在“囚徒困境”中,担心他们不会增加产量,而其他人的产量增加从4月1日起,石油输出国组织将占据自己的市场份额,欧佩克成员国将不再受生产上限的限制,全球原油生产的“井喷”将形成另一个油价。重磅压力将是一个高概率的事件。当然,那些无法抵抗低油价压力而不得不减产的企业将首先失去市场份额,全球原油市场的主要结构将被重组和重组。

  可以说,原油价格的下跌对中国,美国,日本,欧洲和印度等主要原油消费国极为有利,如降低进口成本,降低企业经营成本,以及甚至中国和其他国家也可以使用低油价窗口来增加原油储备。但是总会有优点和缺点。从时间纵轴看,美国,日本和欧洲等发达国家的国内通货膨胀长期没有改善,中国的生产者物价指数(PPI)多年来一直处于低迷状态。石油是最上游的原料,具有很强的价格传导作用。低油价将进一步压抑价格,久而久之,将不可避免地削弱企业对增产的预期,这将进一步影响我们将促进宏观经济增长。此外,原油市场与金融市场之间的联系和共振关系越来越强。自今年以来,美国和其他国家的股票市场在原油价格暴跌的同时发生,金融体系的风险正在迫在眉睫。从全球的角度来看,低油价必然伴随着美元的坚挺,而美元的升值势必引起非美元货币贬值,国际资本逆向流动,新兴市场不得不承受的痛苦。资本撤资和区域债务风险可能随之而来。

  动态观察表明,油价的市场调节机制已经基本失效,依靠市场自我修复,最终完成供应收缩将是一个非常缓慢的过程。迫切需要防止油价下跌,形成新的油价平衡。目前,美国已采取行动增加了3000万桶原油储备,中国很可能会跟进。但是,有几个国家从需求方面增加了战略储备,这只是改善原油市场供求关系的一小步。即时的方式是,沙特阿拉伯,俄罗斯和其他石油生产国可以达成减少产量的共同协议,而美国则不能退出业务。同时,欧佩克+成员国放弃了降低价格的竞争行为。更重要的是,在新型冠状病毒性肺炎中,各国应加强宏观经济政策的协调共鸣,并敦促经济在疫情爆发后尽快进入上游轨道,从而对原油价格形成新的吸引力。

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