油价的真正主导因素——供需面现状和前景

原油市场行情 (38) 2020-01-07 10:27:41

  季节性规律无法很好地“剧透”今年的油价走势,那么我们下面转向“实打实”的油市供需面情况吧。想预知2020年油市动向,你必须先了解战情。

   供应过剩是否仍是心头大石?

  金十选用了EIA的数据作样本,该机构2019年年初成功预言了年底油价走势,误差不到2美元。

油价的真正主导因素——供需面现状和前景 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第1张

  从欧佩克和非欧佩克过去三年的原油产量数据可以发现,自2018年第四季度起,欧佩克原油产量持续减少,可见两次延长减产卓有成效。

  1个月前,欧佩克+宣布深化减产,这是史上力度最大的减产行动,若各国执行率得到保证,今年欧佩克产量仍会得到控制。除此之外,随着美伊局势发酵,分析师开始担忧霍尔木兹海峡被关停,美国威胁对伊拉克实施“前所未有”的制裁,原油的断供担忧再度萦绕心头。

  另外,EIA预测,2020年非欧佩克产量仍会增长,但增速将会有所下滑,其中占据非欧佩克产量33%的美国可能不再是非欧佩克世界产量增长的“火车头”,主要是因为美国页岩业生产增速可能会放缓,这也印证了2020年页岩油行业将迎来一波破产潮的观点。

  其他非欧佩克国家加拿大,挪威,巴西和圭亚那等则将填补美国增速放缓的缺口。有数据显示,巴西去年11月原油日产量创新高,年产量增长超过20%。

  在此,我们可以用三句话总结油市供应面情况:

  供应方面,因欧佩克主动和被动减产,其原油产量呈下滑趋势

  非欧佩克增产很大程度上填补了欧佩克减产的缺口,但最大的敌手美国原油生产增速呈下滑趋势。

  总体来说,未来原油供应过剩局面有望缓解,但要注意正在崛起的产油国。

   需求面能否一改疲态?

  笔者也整理了EIA、IEA和欧佩克过去12个月披露的需求预期数据。尽管三大权威机构数据不尽相同,但对需求面前景的判断相似。如下图所示,三大机构对2019年原油需求较为悲观,但均上调了2020年原油需求增速预期。其中去年对需求最悲观的EIA,反而对今年需求增长恢复最为乐观。

油价的真正主导因素——供需面现状和前景 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第2张

  如此巨大的改观和去年年底的乐观情绪有关,英国脱欧局势和贸易局势都有好转迹象;此外,从2020年1月推行的IMO限硫令也提振了低硫原油的需求。不过投资者需注意风险情绪的变动,政局恶化的消息或将打击刚刚才有所抬头的需求预期。

  小结:结合供应情况,我们可以大致勾勒出油市供需面的现状和前景——2020年,原油供应增速或将放缓,需求有望回暖,机构预测供过于求的局面有所缓解,不过仍需注意新兴原油供应国的增产和风险情绪的变动。

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