北美油气企业大量债务即将到期

原油市场行情 (16) 2020-01-03 08:46:54

  近年来,美国页岩油工业的强劲崛起已成为欧佩克面临的一个重大问题。但现在,二叠纪盆地已不再是“财富天堂”,美国页岩油公司该“还债”了。

  根据穆迪的数据,未来4年,北美油气公司的债务总额将超过2000亿美元,2020年将超过400亿美元。这一巨额债务正是石油生产商、管道运营商和油气服务公司为了与欧佩克争夺市场份额而展开价格战的后果。

北美油气企业大量债务即将到期 (http://onishimura.com/) 原油市场行情 第1张

  过去,宽松的信贷环境和热情的投资者推动了北美页岩油钻探热潮,为全球油气供应带来了可观的增长。众所周知,欧佩克此前曾在2014年感恩节期间大幅下跌油价,因为它选择在供应过剩的情况下继续增产。此后,欧佩克吸取教训,开始削减产量以提振油价。

  但另一方面,美国油气企业的增产步伐并未停止。根据EIA数据,2014年11月以来,美国日均石油产量增长34%,2019年9月达到约1250万桶/天的峰值。这表明,即使2014年油价暴跌引发油气企业破产潮,也不能阻止投资者押注页岩油行业。

  如今,风光已成过去,缺钱已成家常便饭。目前,我们不知道这些油气公司将如何偿还所有债务,但美国页岩油行业近期的生产经营情况并不乐观。分析师预计,由于债务到期,一些公司将不得不削减成本,停止钻探更多的油井,这是投资者希望看到的。行业咨询公司RS能源集团总经理伊恩•尼布尔(Ian Nieboer)表示:

  “资本市场给油气公司带来巨大压力,要求它们像正常公司一样赚钱。”

  数据根据海恩斯(Haynes)和博恩律师事务所(Boone LLP)的数据,从2015年初到2018年9月,许多油气公司已经申请破产保护,总负债达到1712亿美元。根据穆迪的数据,在同一时期,石油和天然气公司增加了超过2500亿美元的债务。

  早期,石油生产商几乎不难筹集资金。但由于石油和天然气作为抵押品的价值已经丧失,银行降低了石油生产商的信贷额度。

  自能源价格暴跌以来,北美的石油和天然气生产商已经发行了700多亿美元的新股,并将所得用于偿还债务和维持钻井。不过,近年来能源股表现惨淡。尽管近几周来,能源股因油价小幅上涨而有所回升,但《华尔街日报》发现,虽然股市整体创下新高,但其跟踪的50多家美国勘探和生产公司的股价却暴跌超过了历史高点%或更高。

  数据提供商先秦指出,在2014年油价暴跌后的三年时间里,私募股权公司为油气资产筹集了近2000亿美元资金,以期抓住低价买入、高价卖出的机会,在回升时获取利润。然而,油价并没有完全恢复,许多私募股权公司已经无法承受压力。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)最近在一份致客户的报告中表示:

  美国页岩油勘探与生产行业长期以来陷入这种过度投资、微薄回报的模式,这个行业的黄金时代现在已经结束。

  可以肯定的是,只有少数油气公司可以继续发行债券。Diamondback Energy Inc.去年11月发行了3亿美元的债券,以偿还更高的利息债务,减少银行负债,并支付其他运营费用。

  这家位于得克萨斯州西部的钻井公司市值近150亿美元,由于其在二叠纪盆地油田的独特钻井优势、持续增长的股息和强劲的资产负债表,已成为投资者的首选。根据FactSet数据,30位分析师中有29位建议投资者购买公司股票,1位建议继续持有。但在美国页岩油的圣地二叠纪,响尾蛇这样的公司并不多见。

  大多数公司没有和Sidewinder Energy一样的选择,分析师预计这些公司会缩减勘探规模。Evercore ISI分析师预计,北美页岩油勘探和生产公司将在2020年削减5.9%的支出;巴克莱分析师预计,陆上钻探将削减10%的支出。据悉,不少企业承诺控制勘探成本,但其“只将收入用于油气销售”的承诺却遭到了考验。

  2019年,美国油价上涨逾三分之一,其中包括欧佩克去年12月承诺深化减产后,油价上涨11%。但迄今为止,产油国一直相当克制。根据油田服务公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据,上周美国钻机数量仅为805台,较2018年底下降25%。分析人士表示,这意味着石油生产商坚持削减预算,而油价上涨带来的收益将用于偿还债务和支付股息,而不是继续将收入用于钻井。

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