宏观面与基本面共振 原油陷入上下两难局面

原油市场行情 (31) 2019-10-08 13:49:41

  国庆节期间,来自外部市场的原油价格继续下跌。2019年11月4日,西德克萨斯轻质原油和伦敦布伦特原油的期货价格分别为每桶52.81美元和58.37美元。9月30日,中国2001年原油期货合约收于每桶436.9元。【国际原油开户

  宏观消息面仍旧复杂

  9月,原油市场受到沙特"黑天鹅事件"的影响,油价大幅上涨。尽管目前的信息仍然很复杂,但从国家利益的角度来看,阿卜杜勒需要一个高油价环境才能重启IPO。这场涉及沙特约50%产能的紧急事件,没有理由为了高油价而牺牲其出口市场份额。沙特阿拉伯新任能源部长阿齐兹·本·萨勒曼(Abdulaziz Ben Salman)10月3日证实,沙特原油产量已完全恢复到攻击前的水平,并将重点推动石油和天然气巨头ami未来的首次公开发行(Ipo)。

  笔者认为,这起突发事件增加了中东地区的地缘政治风险溢价,但随着时间的推移,对油价的阶段性影响将逐渐减弱。然而,鉴于美国与伊拉克的关系依然紧张,第四季度需要关注中东地缘政治气氛的变化,不排除"黑天鹅事件"在该地区重演的可能性。

  值得注意的是,自今年初以来,美国和一些中东国家之间的政治气氛一直很紧张,发生了一系列事件,例如油轮被扣押,但谈到对油价的影响,作者发现市场对小事件的反应正变得越来越平庸。换句话说,除非不可预测的生产和需求受到影响,否则投资者不应高估他们对石油市场的扰动,需要对事件的潜在影响进行冷静和具体的分析。

  全球经济数据不佳

  尽管9月份美国创造了136000个就业岗位,失业率从8月份的3.7%降至3.5%,但美国ISM发布的非制造业指数显示,9月份ISM非制造业指数为52.6,低于市场预期,9月份中国服务业新订单增长放缓。道琼斯指数(DowJones)在中国国庆期间下跌逾800点,标准普尔500指数(S&P 500)下跌近2%。

  在欧洲,投资者对英国退欧预期持谨慎态度,斯托克600指数下跌2.7%。当局预计,英国第三季度国内生产总值(GDP)将下跌0.1%,陷入技术性衰退。一般而言,对消费者的宏观影响正在加深,下一季度的需求将成为决定油价变动方向的根本因素。

  美国用油旺季将过

  随着北半球天气变冷,美国的石油季节即将结束。根据美国能源情报署的数据,截至9月27日的一周,美国原油库存比前一周增加了310万桶,目前的原油库存比去年同期高出4.6%,与过去五年同期相同。美国炼油厂总加工量平均为每天1601.7万桶,比前一周减少496000桶,炼油厂开工率为86.4%,同比下降3·4个百分点。Baker Hughes井的数量暂时没有增加,高产不会因此而改变。汽车对汽油、馏分油和航空煤油的需求低于去年同期。笔者认为,随着十月的到来,美国原油将逐渐被积累的油藏所取代。

  纵观全球,在前一段时间的影响下,原油库存的绝对水平一直处于历史低位,经合组织的商业原油库存现在低于5年平均水平,降至约10亿桶。"在未来一段时间内,由于OECD持续减产的影响,供需增长可能同时放缓,因此我们需要在累积水平上保持谨慎。根据EIA公布的数据,今年上半年美国原油平均每天出口290万桶,比2018年上半年增加了966000桶。然而,在燃料油消费量的增加和IMO的硫限值真正提振市场之前,作者暂时还没有找到一个新的需求增长点。

  基于上述分析,中国原油期货在国庆节期间关闭。考虑到国内和外部市场之间的高度相关性,上海原油期货可能在国庆假期后迎来小幅回调。此外,作者对国际油价保持中立看法,尽管国庆节期间外部市场持续下跌,但底部支撑依然存在,油价过低不符合大多数产油国的利益,因此投资者不应过于悲观。近年来,宏观方面仍主导着风险资产市场的变化步伐。

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