原油巨震再掀“操纵”疑云 细数期市覆雨翻云手

国际原油价格 (24) 2019-09-23 10:21:07

  上周对沙特石油和天然气设施的袭击导致原油市场大受冲击,引发了人们对极端市场"市场操纵"的怀疑。

  大规模的市场操纵在国际商品市场中并不少见,大量的国际商品期货操纵案例,从"被迫头寸"的经营者开始,逐渐学会利用信息不对称甚至偶然事件的主观生产来改变商品期货市场的趋势【国际原油走势】,然而,大多数商品期货操纵的案例都以失败告终,经过几百年的发展,商品期货市场的监管成熟度越来越高,操纵已成为一种更加困难的行为。

  投资不宜草木皆兵

  对大宗商品市场来说,操纵是一个显而易见的事实,但紧张不安的是,并不需要所有的士兵。事实上,经过数百年的市场发展,期货市场已经形成了更加完善的监管体系。例如,1866年,哈钦森在芝加哥小麦期货市场上强行买入头寸,促使芝加哥期货交易所(CBOT)禁止这种做法。他们第一次将强迫立场定义为"订立货物采购合同,然后采取手段阻止卖方履行合同,以便从卖方那里榨取资金"。他们认为这笔交易是不正当和欺诈性的,并宣布任何参与该法案的CBOT成员都将被解雇。

  猎人兄弟对财富的梦想也破灭了。纽约商品期货交易所在商品期货交易委员会的监督下,要求提高保证金、仓位限制,并仅对1979/1980年的白银期货进行停牌交易。其结果是减少空股的数量,迫使他们要么退出市场,要么进入现货市场。同时,由于占用大量保证金,持有职位的成本将很高。当白银市场的大部分市场在1980年1月17日到来时,打算操纵期货价格的亨特兄弟(Hunter Brothers)未能提高保证金,也未能在1980年3月27日操纵市场。

  操纵或企图操纵在期货历史上确实并不罕见,但在全球定价商品中真正操纵和成功操作是非常罕见的。操纵论和阴谋论同属一类,通常以投机为主,没有真正的证据。我认为经营理论作为饭后谈话是无可非议的,这种投机一旦被用于投资,是有害的,却是无益的。全球大宗商品市场通常有一个严格的监管体系,而那些试图触及红线的机构,如果受到遏制,将受到严厉惩罚。如果投资者将所谓的操纵理论纳入投资体系,必然会对自己的投资造成异常的干扰。因此,理性投资和风险对冲是客观看待事件对价格影响的正确选择。"中大期货首席经济学家井川告诉"中国证券日报"。

  程小勇说,在一些极不稳定的市场中,操纵理论趋于大规模传播,这与国内投资者的信息不对称和国内市场机制的不成熟有很大关系。一方面,国际原油价格走势不仅取决于实际供求,还涉及石油美元和政治因素,实际供求很难计算,一旦价格超过预期或意外事件超出预期,一些投资者就容易产生"操纵"的想法;另一方面,许多国内投资者在投资过程中会遇到市场机制不成熟,一些商品由大商贩或现货商人被迫仓位操纵库存、水和供给的短期操纵,因此他们热衷于讨论"市场操纵"。

  这给了我们几个警告:第一,我们需要加快完善市场机制,特别是对于一些市场化程度不高的程小勇企业,有很多程小勇企业程小勇对商品的监管,引入更多的参与者;第二,引导投资者提高认识,积极培育市场导向思维,不要总是想着‘阴谋论’或‘市场操纵’,这不利于成熟投资者的培育。

  沙特油市风云乍起

  9月14日,北京时间,一些无人机袭击了沙特阿美公司的Abqaiq石油处理厂和Khurais油田。沙特阿拉伯主动关闭了每天570万桶的原油产量,约占全球原油产量的5.7%。"黑天鹅"造成的巨大供需缺口扰乱了市场,看多原油的数量在上升,布伦特原油价格上涨10%以上,至每桶71.95美元。

  然而,看涨者的幸福感并没有持续很长时间。沙特阿拉伯能源部长在9月17日的新闻发布会上表示,国际市场的石油供应已经恢复到袭击前的状态,沙特阿拉伯利用原油储备确保市场正常供应。石油产量将在9月底恢复正常,届时产量将恢复到每天1100万桶。结果,油价在一个交易日大幅上涨后大幅下跌,但没有继续上升趋势,一度跌至每桶62.62美元。

  从原油的影响因素看,全球经济发展带来的需求增长对长期油价的影响更大,而短期油价波动则更多来自供给侧的扰动。因此,对沙特油田和炼油设备的袭击只产生了短期影响。"宝城期货金融研究所所长程小勇在接受"中国证券报"采访时说。在原油市场受到巨大冲击的情况下,一些投资者开始怀疑是否有任何机构在"操纵"原油市场。

  程小勇说:"对于国际原油的‘操纵’,我认为需要分为两种观点:第一,从市场规则的角度看,原油价格不容易操纵,特别是目前的国际原油定价不是基于传统的普遍价格指数,原油市场已经形成了一个统一的全球市场,许多参与者使原油市场价格相对透明;另一方面,从国家利益的角度来看,它涉及到定价能力的可能性和市场的阶段性操纵。

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